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股票市场是一个交易公司股票和股份的地方。股权市场通常被称为股票市场或股份市场，允许卖家和买家在同一平台上进行股权或股份交易。

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金融代写|股权市场代写Equity Market代考|The Use of Valuation Ratios

The diagram at the beginning of this chapter depicts what we are calling the Value Triangle. The vertices of the Triangle represent the three single-focus perspectives on enterprise value – none of which, taken in isolation, provides a complete and accurate picture.

To deal with these shortcomings, the financial industry often adopts a comparative approach, based on simple ratios, such as $\mathrm{P} / \mathrm{E}, \mathrm{P} / \mathrm{B}$, and ROA, represented by the sides of the Triangle. By comparing, say, the market view of value (Price) to fundamental operating performance (Earnings), we hope to gain insight that neither Price nor Earnings alone can provide.

The theoretical justification for these comparisons is not always clear. Take the P/E. The financial market is a complex system, the functioning of which is the subject of much controversy. How Mr. Market arrives at a price (P) for Ford’s shares remains something of a mystery, if we are honest about it. It is a blend of sentiment, hard information, rumor, expectation, market weather, fear, and greed, all swirling through a complex supercomputer (actually, a network of dozens of trading platforms) that in the end produces a unitary price point. ${ }^{24} \mathrm{On}$ the other hand, the number that is the arguably best earnings figure (E) – the estimate of the company’s one-year forward earnings – is also a blend of a large number of known and partially known factors that affect or could affect the company’s performance in the coming year. Using one mystery to illuminate another is tricky. Exactly how a dollar of next year’s earnings relates to a dollar of market value turns out to be quite a deep question (as the puzzles in Chapter 1 have suggested). Nevertheless, there is reason to argue that the use of ratios is superior to any of the singlefocus methods.

金融代写|股权市场代写Equity Market代考|Price-to-Book

$\mathrm{P} / \mathrm{B}$ is the conservative choice, stylistically at least. The academic literature tends to favor it, particularly for analyses of so-called “value investing” – the search for deeply undervalued companies. ${ }^{25}$ In its “normal” state, P/B is assumed to be properly equal to 1 (or nearly so) ${ }^{26}$ However, the difficulty of working with Book Value is clear from the previous discussion. As the denominator in the P/B ratio, its inherent flaws inevitably compromise the accuracy of the ratio. $\mathrm{P} / \mathrm{B}$ today often deviates very significantly from 1 , as we have seen. It is a very poor predictor of profitability (either Operating Margin or Net Margin) or return on equity (ROE).

Still, the Price-to-Book ratio can serve some limited purposes. It can be used negatively, so to speak, to identify companies that have large and important intangible assets. The fact that Coke trades at a P/B ratio of 10 alerts us to look for the missing “dark matter” the intangibles that don’t show up on the balance sheet (in Coke’s case, it is mainly brand equity). P/B can also be useful for comparisons between companies in the same sector, which have similar business models and accounting policies. Differences in Sector P/B can highlight differences between business models. A related measure, adopted by many academics – Tobin’s $Q$ – is based not on the historical cost of the company’s assets, but on their replacement value, which tends to mitigate, conceptually, the problem of stale “at-cost” balance sheet values (although it is much more difficult to construct than conventional Book Value). We will look at both of these ratios in more detail in the following chapter.

股权市场代考

金融代写|股权市场代写Equity Market代考|The Use of Valuation Ratios

本章开头的图表描述了我们所说的价值三角形。三角形的顶点代表了企业价值的三个单一焦点观点——孤立地看，没有一个能提供完整和准确的画面。

为了解决这些缺点，金融业通常采用比较方法，基于简单的比率，例如磷/和,磷/乙和 ROA，由三角形的边表示。例如，通过比较市场价值（价格）与基本经营业绩（收益），我们希望获得仅靠价格和收益都无法提供的洞察力。

这些比较的理论依据并不总是很清楚。以市盈率为例。金融市场是一个复杂的系统，其运作方式备受争议。如果说实话，市场先生如何得出福特股票的价格 (P) 仍然是个谜。它是情绪、硬信息、谣言、预期、市场天气、恐惧和贪婪的混合体，所有这些都在复杂的超级计算机（实际上是由数十个交易平台组成的网络）中旋转，最终产生一个单一的价格点。24上另一方面，可以说是最佳收益数字（E）的数字——公司一年远期收益的估计——也是影响或可能影响公司业绩的大量已知和部分已知因素的混合体在来年。用一个谜来照亮另一个是很棘手的。明年的 1 美元收益与 1 美元的市场价值之间的关系究竟如何，这是一个相当深奥的问题（正如第 1 章中的谜题所暗示的那样）。然而，有理由认为使用比率优于任何单焦点方法。

金融代写|股权市场代写Equity Market代考|Price-to-Book

磷/乙至少在风格上是保守的选择。学术文献倾向于支持它，特别是对所谓的“价值投资”的分析——寻找被严重低估的公司。25在其“正常”状态下，假设 P/B 适当地等于 1（或接近）26但是，从前面的讨论中可以清楚地看出使用账面价值的困难。作为市账率的分母，其固有的缺陷不可避免地会影响该比率的准确性。磷/乙正如我们所见，今天经常与 1 有很大的偏差。它是盈利能力（营业利润率或净利润）或股本回报率 (ROE) 的非常差的预测指标。

尽管如此，市净率仍然可以起到一些有限的作用。可以说，它可以否定地用于识别拥有大量重要无形资产的公司。可口可乐的市账率为 10 的事实提醒我们要寻找缺失的“暗物质”，即资产负债表上没有出现的无形资产（在可口可乐的案例中，主要是品牌资产）。市账率也可用于比较具有相似商业模式和会计政策的同一行业的公司。行业 P/B 的差异可以突出业务模式之间的差异。许多学者采用的一项相关措施——托宾的问– 不是基于公司资产的历史成本，而是基于它们的重置价值，从概念上讲，这往往会缓解陈旧的“按成本”资产负债表价值的问题（尽管它比传统账面更难构建价值）。我们将在下一章更详细地研究这两个比率。

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金融工程代写

金融工程是使用数学技术来解决金融问题。金融工程使用计算机科学、统计学、经济学和应用数学领域的工具和知识来解决当前的金融问题，以及设计新的和创新的金融产品。

非参数统计代写

非参数统计指的是一种统计方法，其中不假设数据来自于由少数参数决定的规定模型；这种模型的例子包括正态分布模型和线性回归模型。

广义线性模型代考

广义线性模型（GLM）归属统计学领域，是一种应用灵活的线性回归模型。该模型允许因变量的偏差分布有除了正态分布之外的其它分布。

术语 广义线性模型（GLM）通常是指给定连续和/或分类预测因素的连续响应变量的常规线性回归模型。它包括多元线性回归，以及方差分析和方差分析（仅含固定效应）。

有限元方法代写

有限元方法（FEM）是一种流行的方法，用于数值解决工程和数学建模中出现的微分方程。典型的问题领域包括结构分析、传热、流体流动、质量运输和电磁势等传统领域。

有限元是一种通用的数值方法，用于解决两个或三个空间变量的偏微分方程（即一些边界值问题）。为了解决一个问题，有限元将一个大系统细分为更小、更简单的部分，称为有限元。这是通过在空间维度上的特定空间离散化来实现的，它是通过构建对象的网格来实现的：用于求解的数值域，它有有限数量的点。边界值问题的有限元方法表述最终导致一个代数方程组。该方法在域上对未知函数进行逼近。[1] 然后将模拟这些有限元的简单方程组合成一个更大的方程系统，以模拟整个问题。然后，有限元通过变化微积分使相关的误差函数最小化来逼近一个解决方案。

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随机分析代写

随机微积分是数学的一个分支，对随机过程进行操作。它允许为随机过程的积分定义一个关于随机过程的一致的积分理论。这个领域是由日本数学家伊藤清在第二次世界大战期间创建并开始的。

时间序列分析代写

随机过程，是依赖于参数的一组随机变量的全体，参数通常是时间。 随机变量是随机现象的数量表现，其时间序列是一组按照时间发生先后顺序进行排列的数据点序列。通常一组时间序列的时间间隔为一恒定值（如1秒，5分钟，12小时，7天，1年），因此时间序列可以作为离散时间数据进行分析处理。研究时间序列数据的意义在于现实中，往往需要研究某个事物其随时间发展变化的规律。这就需要通过研究该事物过去发展的历史记录，以得到其自身发展的规律。

回归分析代写

多元回归分析渐进（Multiple Regression Analysis Asymptotics）属于计量经济学领域，主要是一种数学上的统计分析方法，可以分析复杂情况下各影响因素的数学关系，在自然科学、社会和经济学等多个领域内应用广泛。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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