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会计代写|财务管理代写Financial Management代考|Too Little Growth

Slow-growth companies-those whose sustainable growth rate exceeds actual growth-have growth management problems too, but of a different kind. Rather than struggling continually for fresh cash to stoke the fires of growth, slow-growth companies face the dilemma of what to do with profits in excess of company needs. This might appear to be a trivial or even enviable problem, but to many enterprises it is a very real and occasionally frightening one.

To get a closer look at the difficulties insufficient growth creates, consider the position of $3 \mathrm{M}$ Company, a diversified corporation with well-known brands such as Scotch Tape, ACE Bandages, and Post-It Notes. Table $4.3$ presents a five-year sustainable growth analysis of $3 \mathrm{M}$ using ratios calculated from the company’s financials, which are not shown. 3M’s sustainable growth rate in sales has exceeded its actual growth rate by a wide margin every year for the last five years. Although a declining asset turnover ratio lessened the problem somewhat, this trend was offset by rising leverage. What did management do with all the excess cash generated? They returned it to investors in the form of increased cash dividends and share repurchases. $3 \mathrm{M}$ paid over $\$ 15$ billion in dividends in the last five years, decreasing its retention ratio from 47 percent to 37 percent. $3 \mathrm{M}$ also distributed $\$ 15$ billion in the form of share repurchases. The company’s cash balance rose only modestly, from $\$ 2.4$ billion in 2016 to $\$ 4.6$ billion in 2020. It appears that 3M’s solution to its sustainable growth challenge is to pay out substantial sums to its shareholders.
Figure $4.4$ says the same thing graphically. $3 \mathrm{M}$ has raised its balanced growth line over the period primarily by increasing financial leverage, and it has consistently operated in the cash surplus portion of the graph. As a result, $3 \mathrm{M}$ is paying more cash out to its shareholders, which shows up in its declining retention ratio.

会计代写|财务管理代写Financial Management代考|Ignore the Problem

This response takes one of two forms: Management can continue investing in its core businesses despite the lack of attractive returns, or it can simply sit on an ever-larger pile of idle resources. The difficulty with either response is that, like dogs to a fire hydrant, underutilized resources attract unwelcome attention. Poorly utilized resources depress a company’s stock price and make the firm a feasible and attractive target for a raider. If a raider has done her sums correctly, she can redeploy the target firm’s resources more productively and earn a substantial profit in the process. And among the first resources to be redeployed in such a raid are usually incumbent managers, who find themselves suddenly reading help-wanted ads. Even if a hostile raid does not occur, boards of directors and activist shareholders are increasingly likely to give the boot to underperforming managements.

Another way to characterize the relationship between investment and growth is to distinguish between good growth and its evil twin, bad growth. Good growth occurs when the company invests in activities offering returns in excess of cost, including the cost of capital employed. Good growth benefits owners and is rewarded by a higher stock price and reduced threat of takeover. Bad growth involves investing in activities with returns at or below cost. Because ill-advised activities are always readily available, a bad growth strategy is easy to execute. If all else fails, the company can always overpay to purchase the sales and assets of another business. Such a strategy disposes of excess cash and makes the firm larger, but these cosmetic results only mask the fact that a bad growth strategy wastes valuable resources, and stock markets are increasingly adept at distinguishing between good and bad growth and punishing the latter. The moral to the story, then, is that it is not enough for slow-growth companies to grow more rapidly; they must do so in a way that benefits shareholders. All other forms of growth are a snare and a delusion. (We will say more about value-creating investment activities in Chapters 7 and 8.)

财务管理代考

会计代写|财务管理代写Financial Management代考|Too Little Growth

增长缓慢的公司——那些可持续增长率超过实际增长的公司——也存在增长管理问题，但类型不同。增长缓慢的公司没有继续为新的现金而苦苦挣扎，而是面临着如何处理超出公司需求的利润的两难境地。这可能看起来是一个微不足道甚至令人羡慕的问题，但对许多企业来说，这是一个非常现实的问题，有时甚至是令人恐惧的问题。

为了更深入地了解增长不足带来的困难，请考虑3米公司是一家多元化的公司，拥有诸如 Scotch Tape、ACE Bandages 和 Post-It Notes 等知名品牌。桌子4.3提供五年可持续增长分析3米使用从公司财务计算的比率，未显示。在过去的五年里，3M 的销售额的可持续增长率每年都大大超过其实际增长率。尽管资产周转率下降在一定程度上缓解了这一问题，但这一趋势被杠杆率上升所抵消。管理层如何处理所有产生的多余现金？他们以增加现金股息和股票回购的形式将其返还给投资者。3米已付清$15过去 5 年派息 10 亿美元，留存率从 47% 降至 37%。3米也分发$15以股份回购的形式发行。该公司的现金余额仅小幅增长，​​从$2.42016 年 10 亿至$4.62020 年 10 亿美元。看来 3M 应对其可持续增长挑战的解决方案是向其股东支付巨额款项。
数字4.4用图形表示同样的事情。3米在此期间主要通过增加财务杠杆来提高其平衡增长线，并且它一直在图表的现金盈余部分运行。因此，3米正在向其股东支付更多现金，这体现在其不断下降的保留率上。

会计代写|财务管理代写Financial Management代考|Ignore the Problem

这种反应采取两种形式之一：尽管缺乏有吸引力的回报，管理层可以继续投资其核心业务，或者它可以简单地坐在越来越多的闲置资源上。这两种反应的困难在于，就像狗对消防栓一样，未充分利用的资源会引起不受欢迎的关注。资源利用不佳会压低公司的股价，并使公司成为掠夺者的可行和有吸引力的目标。如果袭击者的计算正确，她可以更有效地重新部署目标公司的资源，并在此过程中获得可观的利润。在这样的突袭中，最先被重新部署的资源通常是现任经理，他们发现自己突然阅读了求助广告。即使没有发生敌对袭击，

描述投资与增长之间关系的另一种方法是区分良好的增长与其邪恶的孪生兄弟——不良增长。当公司投资于提供超过成本回报的活动时，就会出现良好的增长，包括所使用的资本成本。良好的增长有利于所有者，并通过更高的股价和减少的收购威胁获得回报。不良增长涉及投资回报率等于或低于成本的活动。因为不明智的活动总是很容易获得，糟糕的增长战略很容易执行。如果一切都失败了，公司总是可以多付钱购买另一家企业的销售和资产。这样的策略处理了多余的现金并使公司变得更大，但这些表面上的结果只是掩盖了一个事实，即糟糕的增长策略会浪费宝贵的资源，股市越来越善于区分增长的好坏并惩罚后者。因此，这个故事的寓意是，增长缓慢的公司仅仅快速增长是不够的。他们必须以有利于股东的方式这样做。所有其他形式的增长都是陷阱和幻想。（我们将在第 7 章和第 8 章详细介绍创造价值的投资活动。）

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金融工程代写

金融工程是使用数学技术来解决金融问题。金融工程使用计算机科学、统计学、经济学和应用数学领域的工具和知识来解决当前的金融问题，以及设计新的和创新的金融产品。

非参数统计代写

非参数统计指的是一种统计方法，其中不假设数据来自于由少数参数决定的规定模型；这种模型的例子包括正态分布模型和线性回归模型。

广义线性模型代考

广义线性模型（GLM）归属统计学领域，是一种应用灵活的线性回归模型。该模型允许因变量的偏差分布有除了正态分布之外的其它分布。

术语 广义线性模型（GLM）通常是指给定连续和/或分类预测因素的连续响应变量的常规线性回归模型。它包括多元线性回归，以及方差分析和方差分析（仅含固定效应）。

有限元方法代写

有限元方法（FEM）是一种流行的方法，用于数值解决工程和数学建模中出现的微分方程。典型的问题领域包括结构分析、传热、流体流动、质量运输和电磁势等传统领域。

有限元是一种通用的数值方法，用于解决两个或三个空间变量的偏微分方程（即一些边界值问题）。为了解决一个问题，有限元将一个大系统细分为更小、更简单的部分，称为有限元。这是通过在空间维度上的特定空间离散化来实现的，它是通过构建对象的网格来实现的：用于求解的数值域，它有有限数量的点。边界值问题的有限元方法表述最终导致一个代数方程组。该方法在域上对未知函数进行逼近。[1] 然后将模拟这些有限元的简单方程组合成一个更大的方程系统，以模拟整个问题。然后，有限元通过变化微积分使相关的误差函数最小化来逼近一个解决方案。

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随机分析代写

随机微积分是数学的一个分支，对随机过程进行操作。它允许为随机过程的积分定义一个关于随机过程的一致的积分理论。这个领域是由日本数学家伊藤清在第二次世界大战期间创建并开始的。

时间序列分析代写

随机过程，是依赖于参数的一组随机变量的全体，参数通常是时间。 随机变量是随机现象的数量表现，其时间序列是一组按照时间发生先后顺序进行排列的数据点序列。通常一组时间序列的时间间隔为一恒定值（如1秒，5分钟，12小时，7天，1年），因此时间序列可以作为离散时间数据进行分析处理。研究时间序列数据的意义在于现实中，往往需要研究某个事物其随时间发展变化的规律。这就需要通过研究该事物过去发展的历史记录，以得到其自身发展的规律。

回归分析代写

多元回归分析渐进（Multiple Regression Analysis Asymptotics）属于计量经济学领域，主要是一种数学上的统计分析方法，可以分析复杂情况下各影响因素的数学关系，在自然科学、社会和经济学等多个领域内应用广泛。

MATLAB代写

MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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