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兼并和收购是一个法律实践领域，主要是指旨在通过合并、购买资产、投标报价、敌意收购等法律业务整合两家或多家公司业务的国内和全球交易。
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Recent research involving large samples of tens of thousands of public and private firms over lengthy time periods including US, foreign, and cross-border deals document that returns to acquirer shareholders are generally positive around the deal announcement date ${ }^{84}$ Before 2009 , event studies showed on average negative abnormal financial acquirer returns of about $1 \%$ in cash and stock deals involving large public firms. After 2009, M\&As showed average positive and statistically significant abnormal returns of about $1 \%$ for acquirers while stock deals no longer destroy value ${ }^{85}$ Why? The Dodd-Frank reform act that passed in 2010, although aimed primarily at financial institutions, has improved monitoring and governance systems for all US listed firms. This has been achieved through new mandatory disclosure rules, refining executive compensation, granting more powers to shareholders, and strengthening executive/director accountability.
Earlier studies largely ignored deals involving private acquirers, private targets, or both, which comprise at least four-fifths or more of total deals. Studies including private targets and acquirers display average acquirer shareholder positive abnormal returns of about $1 \%-1.5 \%$. The earlier studies also fail to explain why tens of thousands of M\&As are reported annually worldwide and why the number and size of M\&As continues to grow, implying inexplicably that managers do not learn from past failures.
Pre-2009 studies may also understate average acquirer returns because they are based on relatively small samples of mostly large public firms, employ problematic methodologies, fail to capture the preannouncement rise in acquirer share prices,s6 and fail to adjust for distortions of a few large transactions. Nor do they properly account for premerger pay for performance programs even though bidders with high pay for performance plans tend to pay lower premiums and realize higher announcement date financial returns than firms that do not have such plans. Furthermore, commonly used sampling methods bias sample selection toward larger publicly traded firms making such samples unrepresentative of the general populations of firms involved in M\&As. ${ }^{88}$ Moreover, studies focusing on publicly traded firms are likely to suffer from increasingly small sample bias as the number of such firms continues to drop, having fallen by more than $50 \%$ over the last several decades.
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Pre-2009, empirical studies frequently concluded that announcement date returns to acquirer shareholders were negative when the acquirer and target are publicly traded and the form of payment consists mostly of stock. Why? Publicly traded acquirers tend to issue stock opportunistically when they believe their shares are overvalued, because they can issue fewer new shares resulting in less earnings dilution. Investors treat such decisions as signals that the stock is overvalued and sell their shares when the new equity issue is announced, causing the firm’s share price to decline. Moreover, acquirers using overvalued stock tend to overpay for target firms making it difficult to recover the premium paid by realizing synergy. ${ }^{102}$ The combination of these factors, so the argument goes, made most stock deals unattractive for acquirer shareholders. While acquirer firms may be able to convince target firm shareholders to accept overvalued shares, there appears to be little evidence according to one recent study that they can do so frequently.
While the value of acquirer shares can be ambiguous (i.e., over or undervalued) to investors, the value of cash is not. Acquirers using cash to purchase the target firm are less inclined to overpay as it can be more obvious to investors. Such acquirers often exhibit better long-term share price performance than do those using stock. ${ }^{104}$ Investors interpret the use of cash as a signal that the acquirer’s stock is undervalued and bid up the acquirer’s share price.
Post-2009, acquirer returns, as noted previously, have improved significantly. ${ }^{105}$ Cash deals often show positive returns and stock deals no longer destroy value. The magnitude of the decline in acquirer shares (and in turn investor wealth) in stock deals appears to be overstated. The majority of the decline in acquirer shares on the announcement date may be related more to merger arbitrage activity than to investors believing the shares are overvalued. About $60 \%$ of the sharp decline in acquirer shares on the announcement date may reflect short selling as arbitrageurs buy the target’s shares and short the acquirer’s. 106
The decline in acquirer share prices in stock-financed deals is more likely with transactions in which the acquirer is subject to high rather than low investor scrutiny. ${ }^{100}$ Because deals can be highly complex and vary depending on terms and conditions, investors may not be paying sufficient attention to the extent of the acquirer’s stock overvaluation. When investor attention is low (as measured by acquirer share trading volume around the announcement date) acquirer share price reductions may not incorporate the full effects of overvaluation. However, the acquirer’s share price may continue to decline post acquisition as investors recognize the full extent of the overvaluation.
兼并和收购代考
最近的研究涉及数以万计的上市公司和私营公司在很长一段时间内的大量样本，包括美国、外国和跨境交易文件，这些文件在交易公告日期前后总体上是积极的842009年之前，事件研究显示平均负异常金融收购方回报约为1%涉及大型上市公司的现金和股票交易。2009 年之后，并购的平均正向和统计显着的异常收益约为1%对于收购方而言，股票交易不再破坏价值85为什么？2010 年通过的多德-弗兰克改革法案虽然主要针对金融机构，但改善了所有美国上市公司的监控和治理体系。这是通过新的强制性披露规则、优化高管薪酬、赋予股东更多权力以及加强高管/董事问责制来实现的。
早期的研究在很大程度上忽略了涉及私人收购方、私人目标或两者的交易，这些交易至少占总交易的五分之四或更多。包括私人目标和收购方在内的研究显示，收购方股东的平均正异常回报约为1%−1.5%. 早期的研究也未能解释为什么全球每年报告数以万计的并购，以及为什么并购的数量和规模持续增长，这莫名其妙地暗示管理者没有从过去的失败中吸取教训。
2009 年之前的研究也可能低估了收购者的平均回报，因为它们基于相对较小的大多数大型上市公司的样本，采用有问题的方法，未能捕捉到收购者股价的预告上涨，s6 并且未能针对少数大型上市公司的扭曲进行调整交易。尽管与没有此类计划的公司相比，具有高绩效计划薪酬的投标人倾向于支付较低的保费并实现更高的公告日期财务回报，但他们也没有正确考虑绩效计划的合并前薪酬。此外，常用的抽样方法使样本选择偏向于较大的上市公司，使得这些样本不能代表参与并购的公司的一般人群。88此外，针对上市公司的研究可能会受到越来越小的样本偏差的影响，因为此类公司的数量持续下降，下降幅度超过50%在过去的几十年里。
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2009 年之前，实证研究经常得出结论，当收购方和目标公司公开交易且支付形式主要为股票时，收购方股东的公告日期回报为负。为什么？当公开交易的收购方认为其股票被高估时，他们倾向于机会主义地发行股票，因为他们可以发行更少的新股，从而减少收益稀释。投资者将此类决定视为股票被高估的信号，并在宣布新股发行时出售其股票，从而导致公司股价下跌。此外，使用高估股票的收购方往往会为目标公司支付过高的价格，从而难以通过实现协同效应收回已支付的溢价。102论据如此，这些因素的结合使大多数股票交易对收购方股东没有吸引力。虽然收购公司可能能够说服目标公司股东接受估值过高的股票，但根据最近的一项研究，似乎没有证据表明他们可以经常这样做。
虽然收购方股票的价值对投资者来说可能是模糊的（即，被高估或低估），但现金的价值却不是。使用现金购买目标公司的收购者不太倾向于多付，因为这对投资者来说更为明显。这样的收购者通常比那些使用股票的收购者表现出更好的长期股价表现。104投资者将使用现金解释为收购方股票被低估并抬高收购方股价的信号。
如前所述，2009 年后，收购方的回报显着提高。105现金交易通常显示正回报，股票交易不再破坏价值。股票交易中收购方股份（进而投资者财富）下降的幅度似乎被夸大了。公告日期收购方股票的大部分下跌可能更多地与合并套利活动有关，而不是与投资者认为股票被高估有关。关于60%公告日收购方股票大幅下跌的原因可能是由于套利者买入目标公司股票并卖空收购方的卖空行为。106
股票融资交易中收购方股价的下跌更有可能发生在收购方受到投资者严格审查而非低审查的交易中。100由于交易可能非常复杂，并且根据条款和条件而有所不同，投资者可能没有足够关注收购方股票高估的程度。当投资者关注度低时（以公告日期前后的收购方股票交易量衡量）收购方股价下跌可能无法充分考虑高估的影响。然而，由于投资者认识到高估的全部程度，收购方的股价可能会在收购后继续下跌。
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金融工程代写
金融工程是使用数学技术来解决金融问题。金融工程使用计算机科学、统计学、经济学和应用数学领域的工具和知识来解决当前的金融问题，以及设计新的和创新的金融产品。
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非参数统计指的是一种统计方法，其中不假设数据来自于由少数参数决定的规定模型；这种模型的例子包括正态分布模型和线性回归模型。
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广义线性模型（GLM）归属统计学领域，是一种应用灵活的线性回归模型。该模型允许因变量的偏差分布有除了正态分布之外的其它分布。
术语 广义线性模型（GLM）通常是指给定连续和/或分类预测因素的连续响应变量的常规线性回归模型。它包括多元线性回归，以及方差分析和方差分析（仅含固定效应）。
有限元方法代写
有限元方法（FEM）是一种流行的方法，用于数值解决工程和数学建模中出现的微分方程。典型的问题领域包括结构分析、传热、流体流动、质量运输和电磁势等传统领域。
有限元是一种通用的数值方法，用于解决两个或三个空间变量的偏微分方程（即一些边界值问题）。为了解决一个问题，有限元将一个大系统细分为更小、更简单的部分，称为有限元。这是通过在空间维度上的特定空间离散化来实现的，它是通过构建对象的网格来实现的：用于求解的数值域，它有有限数量的点。边界值问题的有限元方法表述最终导致一个代数方程组。该方法在域上对未知函数进行逼近。[1] 然后将模拟这些有限元的简单方程组合成一个更大的方程系统，以模拟整个问题。然后，有限元通过变化微积分使相关的误差函数最小化来逼近一个解决方案。
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随机微积分是数学的一个分支，对随机过程进行操作。它允许为随机过程的积分定义一个关于随机过程的一致的积分理论。这个领域是由日本数学家伊藤清在第二次世界大战期间创建并开始的。
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随机过程，是依赖于参数的一组随机变量的全体，参数通常是时间。 随机变量是随机现象的数量表现，其时间序列是一组按照时间发生先后顺序进行排列的数据点序列。通常一组时间序列的时间间隔为一恒定值（如1秒，5分钟，12小时，7天，1年），因此时间序列可以作为离散时间数据进行分析处理。研究时间序列数据的意义在于现实中，往往需要研究某个事物其随时间发展变化的规律。这就需要通过研究该事物过去发展的历史记录，以得到其自身发展的规律。
回归分析代写
多元回归分析渐进（Multiple Regression Analysis Asymptotics）属于计量经济学领域，主要是一种数学上的统计分析方法，可以分析复杂情况下各影响因素的数学关系，在自然科学、社会和经济学等多个领域内应用广泛。
MATLAB代写
MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。
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