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兼并和收购是一个法律实践领域，主要是指旨在通过合并、购买资产、投标报价、敌意收购等法律业务整合两家或多家公司业务的国内和全球交易。

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经济代写|兼并和收购代写Mergers and Acquisitions代考|Payoffs for Bondholders

M\&As have little impact on abnormal returns to acquirer or target bondholders, except in special situations in which wealth transfers between bond and stockholders may occur. The limited impact on bondholder wealth is due to the relationship between leverage and operating performance. ${ }^{117}$ How M\&As affect bondholder wealth reflects, in part, the extent to which an increase in leverage that raises the potential for default is offset by the discipline imposed on management to improve operating performance. ${ }^{118}$ Other things being equal, increasing leverage will lower current bondholder wealth, while improving operating performance will augment bondholder wealth.
M\&As can, however, impact target firm bondholders when credit quality is low, poison puts are present, and when the target tenders for its bonds. M\&As can also trigger a wealth transfer from bond to stockholders when financial institutions are “dual holders,” takeovers are financed with cash, acquirers have large cash balances, and boards increase dividend payouts following pressure from activists. These cases are discussed next.

Target firm bondholders, whose debt is below investment grade, experience positive abnormal returns if the acquirer has a higher credit rating. Much of the improvement in the target firm comes well before the announcement of a takeover and is more likely attributable to insider information than market anticipation. ${ }^{119}$ Further, when loan covenant agreements for firms subject to takeover include poison puts that allow bondholders to sell their bonds back to the company at a predetermined price, bondholders experience positive abnormal returns when a change of control takes place. ${ }^{120}$ Target firms whose boards support a buyout offer may tender for such bonds because they increase the acquirer’s takeover cost and threaten deal completion. Those tendering their bonds realize significant excess returns. ${ }^{12}$

经济代写|兼并和收购代写Mergers and Acquisitions代考|Insider Trading Regulationsa

Insider trading involves individuals who buy or sell securities based on knowledge that is not available to the public. Historically, insider trading has been covered under the Securities and Exchange Act of 1934. Section $16($ a) of the act defines “insiders” as corporate officers, directors, and any person owning $10 \%$ or more of any class of securities of a company. The Sarbanes-Oxley Act (SOA) of 2002 amended Section 16(a) of the 1934 act by requiring that insiders disclose changes in ownership within 2 business days of the transaction, with the SEC posting the filing on the Internet within 1 business day after the filing is received.

The SEC is responsible for investigating insider trading. Regulation $10 \mathrm{~b}-5$, issued by the SEC, prohibits the commission of fraud in relation to securities transactions. Regulation $14 \mathrm{e}-3$ prohibits trading securities in connection with a tender offer (i.e., an offer to buy securities) based on information that is not publicly available. Individuals found guilty of engaging in insider trading may be subject to substantial penalties and forfeiture of any profits. ${ }^{4}$ In 2010 , the Dodd-Frank Act granted the Commodity Futures Trading Commission authority to investigate insider trading in commodities used in interstate commerce and made it illegal for federal employees to engage in insider trading. The Act also allows the SEC to compensate those providing original information on insider trading activities (so-called whistleblowers) up to $30 \%$ of the damages assessed in the successful prosecution of insider trading cases.

The effectiveness of insider trading legislation is limited, due to the difficulty in defining such activity. While the rate at which insiders buy target firm shares slows prior to takeover announcement dates, they reduce the pace at which they sell shares by even more, such that their actual holdings increase. 5 Such activity is most common in deals where there is less uncertainty about their completion, that is, friendly deals and those with a single bidder. The magnitude of the increase in the dollar value of insider share holdings is about $50 \%$ higher than levels normally found in the 6 months prior to announcement dates. ${ }^{6}$

In an effort to limit litigation, corporations voluntarily restrict when insiders can trade in the firm’s securities. Corporate policies specify certain time periods during which insiders are allowed to trade their stock. During so-called blackout periods, insiders are forbidden to trade their shares without corporate approval. Firms often permit those designated as insiders to trade during short time periods after the quarterly earnings announcement dates, with many requiring their insiders to obtain prior approval even when they trade during the allowed periods. However, despite these restrictions, employees interested in engaging in such practices continue to find ways to circumvent such restrictions. ${ }^{7}$
Hedge funds by their nature must be adept to exploit differences in what is believed to be the fair value of a stock and the actual price. To be nimble in decision-making, they may exploit networks which can give them an information edge over their competitors. Researchers have documented that hedge funds tend to take sizeable positions in the shares of firms in which there has been a significant amount of inside information leaked to the public. ${ }^{8}$

兼并和收购代考

经济代写|兼并和收购代写Mergers and Acquisitions代考|Payoffs for Bondholders

并购对收购方或目标债券持有人的异常收益影响不大，但债券与股东之间可能发生财富转移的特殊情况除外。对债券持有人财富的影响有限是由于杠杆与经营业绩之间的关系。117并购如何影响债券持有人的财富，部分反映了增加违约可能性的杠杆在多大程度上被管理层为改善经营业绩而施加的纪律所抵消。118在其他条件相同的情况下，增加杠杆将降低当前债券持有人的财富，而改善经营业绩将增加债券持有人的财富。
然而，当信用质量低、存在有毒看跌期权以及目标公司投标其债券时，并购可能会影响目标公司债券持有人。当金融机构是“双重持有人”时，并购也可以触发从债券到股东的财富转移，收购是用现金资助的，收购方有大量现金余额，并且董事会在激进分子的压力下增加了股息支付。这些案例将在下面讨论。

如果收购方的信用评级较高，则债务低于投资级别的目标公司债券持有人将获得正的异常回报。目标公司的大部分改善发生在宣布收购之前，并且更可能归因于内幕消息而不是市场预期。119此外，当针对被收购公司的贷款契约协议包括允许债券持有人以预定价格将其债券卖回公司的有毒看跌期权时，当控制权发生变化时，债券持有人会获得正的异常回报。120董事会支持收购要约的目标公司可能会投标此类债券，因为它们会增加收购方的收购成本并威胁交易完成。那些投标他们的债券的人实现了显着的超额回报。12

经济代写|兼并和收购代写Mergers and Acquisitions代考|Insider Trading Regulationsa

内幕交易涉及根据公众无法获得的知识买卖证券的个人。从历史上看，1934 年的《证券交易法》涵盖了内幕交易。16(a) 该法案将“内部人员”定义为公司高管、董事和任何拥有10%公司任何类别的证券中的一种或多种。2002 年的萨班斯-奥克斯利法案 (SOA) 修订了 1934 年法案的第 16(a) 节，要求内部人员在交易后的 2 个工作日内披露所有权变更，美国证券交易委员会在交易后的 1 个工作日内将文件发布到互联网上收到申请。

SEC 负责调查内幕交易。规定10 b−5由 SEC 发布，禁止与证券交易有关的欺诈行为。规定14和−3禁止根据未公开的信息进行与要约收购（即购买证券的要约）有关的证券交易。被发现参与内幕交易的个人可能会受到重罚并没收任何利润。42010 年，《多德-弗兰克法案》授权商品期货交易委员会调查州际贸易中使用的商品的内幕交易，并规定联邦雇员从事内幕交易是非法的。该法案还允许美国证券交易委员会对那些提供内幕交易活动原始信息的人（所谓的举报人）给予最高赔偿30%在成功起诉内幕交易案件中评估的损害赔偿额。

由于难以界定此类活动，内幕交易立法的有效性是有限的。虽然内部人士购买目标公司股票的速度在收购公告日期之前有所放缓，但他们出售股票的速度会进一步降低，因此他们的实际持股量会增加。5 此类活动最常见于完成不确定性较小的交易，即友好交易和只有一个投标人的交易。内部人持股的美元价值增加幅度约为50%高于公告日期前 6 个月的正常水平。6

为了限制诉讼，公司自愿限制内部人员何时可以交易公司的证券。公司政策规定了允许内部人员交易其股票的特定时间段。在所谓的停电期间，内部人士不得在未经公司批准的情况下交易其股票。公司通常允许被指定为内部人员的人在季度收益公告日期后的短时间内进行交易，许多公司要求其内部人员获得事先批准，即使他们在允许的期间进行交易。然而，尽管有这些限制，有兴趣参与此类做法的员工仍会继续寻找规避此类限制的方法。7
对冲基金本质上必须善于利用股票公允价值与实际价格之间的差异。为了灵活地做出决策，他们可能会利用网络，使他们在信息方面比竞争对手更具优势。研究人员已经证明，对冲基金倾向于在有大量内幕信息泄露给公众的公司的股票中持有相当大的头寸。

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金融工程代写

金融工程是使用数学技术来解决金融问题。金融工程使用计算机科学、统计学、经济学和应用数学领域的工具和知识来解决当前的金融问题，以及设计新的和创新的金融产品。

非参数统计代写

非参数统计指的是一种统计方法，其中不假设数据来自于由少数参数决定的规定模型；这种模型的例子包括正态分布模型和线性回归模型。

广义线性模型代考

广义线性模型（GLM）归属统计学领域，是一种应用灵活的线性回归模型。该模型允许因变量的偏差分布有除了正态分布之外的其它分布。

术语 广义线性模型（GLM）通常是指给定连续和/或分类预测因素的连续响应变量的常规线性回归模型。它包括多元线性回归，以及方差分析和方差分析（仅含固定效应）。

有限元方法代写

有限元方法（FEM）是一种流行的方法，用于数值解决工程和数学建模中出现的微分方程。典型的问题领域包括结构分析、传热、流体流动、质量运输和电磁势等传统领域。

有限元是一种通用的数值方法，用于解决两个或三个空间变量的偏微分方程（即一些边界值问题）。为了解决一个问题，有限元将一个大系统细分为更小、更简单的部分，称为有限元。这是通过在空间维度上的特定空间离散化来实现的，它是通过构建对象的网格来实现的：用于求解的数值域，它有有限数量的点。边界值问题的有限元方法表述最终导致一个代数方程组。该方法在域上对未知函数进行逼近。[1] 然后将模拟这些有限元的简单方程组合成一个更大的方程系统，以模拟整个问题。然后，有限元通过变化微积分使相关的误差函数最小化来逼近一个解决方案。

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随机分析代写

随机微积分是数学的一个分支，对随机过程进行操作。它允许为随机过程的积分定义一个关于随机过程的一致的积分理论。这个领域是由日本数学家伊藤清在第二次世界大战期间创建并开始的。

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随机过程，是依赖于参数的一组随机变量的全体，参数通常是时间。 随机变量是随机现象的数量表现，其时间序列是一组按照时间发生先后顺序进行排列的数据点序列。通常一组时间序列的时间间隔为一恒定值（如1秒，5分钟，12小时，7天，1年），因此时间序列可以作为离散时间数据进行分析处理。研究时间序列数据的意义在于现实中，往往需要研究某个事物其随时间发展变化的规律。这就需要通过研究该事物过去发展的历史记录，以得到其自身发展的规律。

回归分析代写

多元回归分析渐进（Multiple Regression Analysis Asymptotics）属于计量经济学领域，主要是一种数学上的统计分析方法，可以分析复杂情况下各影响因素的数学关系，在自然科学、社会和经济学等多个领域内应用广泛。

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MATLAB 是一种用于技术计算的高性能语言。它将计算、可视化和编程集成在一个易于使用的环境中，其中问题和解决方案以熟悉的数学符号表示。典型用途包括：数学和计算算法开发建模、仿真和原型制作数据分析、探索和可视化科学和工程图形应用程序开发，包括图形用户界面构建MATLAB 是一个交互式系统，其基本数据元素是一个不需要维度的数组。这使您可以解决许多技术计算问题，尤其是那些具有矩阵和向量公式的问题，而只需用 C 或 Fortran 等标量非交互式语言编写程序所需的时间的一小部分。MATLAB 名称代表矩阵实验室。MATLAB 最初的编写目的是提供对由 LINPACK 和 EISPACK 项目开发的矩阵软件的轻松访问，这两个项目共同代表了矩阵计算软件的最新技术。MATLAB 经过多年的发展，得到了许多用户的投入。在大学环境中，它是数学、工程和科学入门和高级课程的标准教学工具。在工业领域，MATLAB 是高效研究、开发和分析的首选工具。MATLAB 具有一系列称为工具箱的特定于应用程序的解决方案。对于大多数 MATLAB 用户来说非常重要，工具箱允许您学习和应用专业技术。工具箱是 MATLAB 函数（M 文件）的综合集合，可扩展 MATLAB 环境以解决特定类别的问题。可用工具箱的领域包括信号处理、控制系统、神经网络、模糊逻辑、小波、仿真等。

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